По следам ночного Трампа

Тоже поспешу поделиться обзорной статьёй после речи Трампа, подготовленной по горячим следам для газеты "Курсивъ" , Казахстан

Событие - речь Дональда Трампа в Конгрессе США. Отголоски будут заметны на рынках ещё как минимум пару недель, несмотря на то, что в речи так и не проявилось цифр и деталей по интригующему инвесторов вопросу налоговой реформы. Несмотря на это досадное недоразумение, Трампа рынки восприняли сдержанно-позитивно. Возможно, потому, что он не только подтвердил: реформе быть - но заострил внимание на аргументах. На примере Harley-Davidson обрисовал сложности ведения бизнеса со странами, где налоговые условия лучше, рассказал об «эмиграции» рабочей силы и о потерянных 60 тыс предприятий, локализованных в Китае. Был убедителен, склоняя конгрессменов в пользу сильного срезания налогов для бизнеса и среднего класса, поддержал систему налоговых вычетов на образование и медицинские услуги, после чего обозначил масштаб цифр по расходам на инфраструктуру. 6 трлн долл выброшено на Ближний Восток, тогда как за эти деньги можно было перестроить всю страну дважды, а то и трижды, если поторговаться с подрядчиками, сказал Трамп. И заявил, что внесёт в Конгресс закон на 1 трлн долл, сравнив масштаб строительства мостов, дорог, коммуникаций со временами Эйзенхауэра. Не весь триллион будет выделен из бюджета: в эту сумму входит и вовлечённый частный капитал, что также хорошо и вносит ясность. Появится много рабочих мест - актуально, учитывая названную в той же речи цифру в 43 млн условно бедных, во всяком случае получающих в США продуктовые карточки. Также Трамп удачно показал ряд сложных проблем на примерах простых и трогательных людей, приглашённых им в Конгресс - их тепло приветствовали аплодисментами республиканцы и демократы, что внесло объединяющую нотку.

Доллар и корзина валют

Ожидая Трампа, индекс доллара к корзине валют набрал хороший темп до 101.50, и к моменту написания обзора сохраняет завоевания. Особенно укрепилась пара Доллар/Иена: почти на 200 пунктов, со 111.70 до 113.60. Впервые за несколько недель доллар заметно укрепился к евро и к канадскому доллару, а также упало ниже 1250 долл за унцию золото. Возможно, у доллара хватит сил повторить часть впечатляющего движения, которому все были свидетелями в конце года. Конечно, в скромном масштабе: слишком много ожиданий заложено уже в цены, особенно на побившем все рекорды фондовом рынке США, который просто может взять и паузу.

Евро

Приближаются выборы во Франции, и всё чаще проявляются политические опасения за евро. С гонки снялись два второстепенных кандидата, дав немного очков Эммануэлю Макрону. Ненадолго это оказало евро подддержку: наряду с Франсуа Фийоном, этих двоих рынок воспринимает как главных «защитников Европы» от Мари Ле Пэн, которая ассоциируется с угрозой распада ЕС. Однако вплоть до даты выборов 7 мая, инвесторы будут по возможности вложений в евро избегать.

Рубль и тенге

Нашим валютам их расклады не слишком интересны. С победы Трампа и до Нового года индекс доллара к международной корзине резервных валют рос как на дрожжах, от 96 до 103.8, потом частично вернулся и просел до 99 единиц. В России за этот же период доллар укрепился на 2 рубля, упал на 8 рублей, казахская валюта с середины января тоже активно укрепляется. Рост процентных ставок в США на 0.25%, случившийся в декабре, нам тоже нипочём. Да пусть они хоть на «обещанные» 0.75% ещё поднимут процентные ставки до конца 2017 года, во что не верю лично не только я, но не верит и большинство рынка. Но ведь и после этого их ставки станут максимум равны 1.5% годовых, доходность казначейских бумаг США не превышает 2.5%, немецкие дают и вовсе 0.5% годовых - тогда как ставки Банка России 10%, а доходность российских облигаций выше 8%. Разница 5-7% однозначно в нашу пользу, и даже с учётом курсовых рисков финансовые потоки в сторону России и ЕАЭС сохранятся, если не приумножатся - капитал ищет выгоду! Америка нам интересна сейчас экономически только как источник и мотор мирового спроса на нефть и другие ресурсы, а с этой ролью в период правления Трампа она почти наверняка справится, как и лезть в наши дела скорей всего не будет. Работающих американских буровых установок по последним данным Baker Hughes, сейчас чуть больше 600, что почти в 2 раза больше, чем было полтора года назад на "дне", но… по-прежнему в 2.5 раза меньше, чем на пиковых мощностях. И темпы роста медленные, а издержки сланцевого бизнеса выросли. Если даже добыча из классических скважин прирастёт, то это будет максимум 0.5 млн баррелей в день: меньше, чем по прогнозам вырастет к концу 2017 года мировой спрос. А с учётом почти идеального соблюдения соглашений ОПЕК по сокращению на 1.8 млн баррелей, можно констатировать: баланс спроса и предложения на нефтяном рынке и дальше будет двигаться в сторону нормализации. Значит, цена на нефть с большей вероятностью постепенно перейдёт в коридор выше 60 долл/баррель, а не опустится ниже 50 долларов. В сочетании с фактором разницы процентных ставок это благоприятно для рубля и всей "рублёвой зоны". И пока рубль взял паузу, обозначив "локальное дно" на отметке 56.50 за доллар, но вряд ли это надолго. Максимально возможные технически откаты в нынешних условиях не превысят 59.50-60.50 по паре USD/RUR и 65 по паре EUR/RUR, откуда рубль, а с ним рублёвые активы, а значит и активы Казахстана, будут с наслаждением покупать и внутренние и международные инвесторы.

Всё, что нам потребуется сейчас от Трампа и от европейских лидеров, это не слишком вмешиваться в наши дела, что очевидно так и будет - в ближайшие год-два им точно не до нас, своих забот хватает... Как сказал американский президент сегодня, "моя работа не представлять весь мир, а представлять Соединённые Штаты". А ещё он заметил, что Америка уже десятилетия является другом для бывших врагов, с которыми была по разные стороны арены военных действий. Это, например, понятно, о Японии. Или о Германии. Или это намёк на то, как может быть и в других случаях. Потому что ещё он добавил: "Америка хочет найти новых друзей для установления новых партнерских отношений там, где совпадают интересы. Мы хотим гармонии и стабильности, а не войны и конфликтов". Интересно, о ком это? Обольщаться не будем, но хотелось бы надеяться.

Полный текст речи на английском: https://www.bloomberg.com/politics/articles/2017-03-01/full-text-trump-s-first-address-to-congress-as-prepared-for-delivery