Купить коррекцию или отсидеться в "кэше"?
14.02.2018, 12:21

Купить коррекцию или отсидеться в "кэше"?

Мало кто из биржевых спекулянтов мог в последние дней десять спать и есть спокойно. Причина очевидна: на акциях и в индексах случился настоящий крупный обвал. После 15 месяцев «Трамп-ралли», почти непрерывного роста при минимальной амплитуде колебаний на рынки вернулась забытая волатильность. Все биржевые инструменты, словно отпущенные на волю, летали вверх-вниз как на качелях.

Индекс S&P500, в конце января бывший как никогда близок к высоте 3000, не дойдя до неё всего 125 единиц, обвалился вместо этого почти до 2500. Индекс технологичных компаний Nasdaq от пика 7036 опускался в моменте более чем на 850 единиц. Поздним вечером пятницы покупки частично вернулись на рынок, а индексы возместили к настоящему моменту до 40% от понесённых потерь. Нашёл ли рынок уже прочную почву под ногами, и по каким признакам можно будет об этом судить, рассказывает шеф-аналитик ГК TeleTrade Пётр Пушкарёв.

В активной стадии обвала, а потом и при отскоках, было хорошо видно «перетягивание каната» между фондовыми активами (акциями, индексами) с одной стороны, и инструментами с гарантированной доходностью - прежде всего бондами, или как их часто называют «трежерис», или «казначейками» США.

Доходность рынка «казначеек», разумеется, намного ниже и чем любые возможные будущие прибыли на фондовых площадках, и чем уже собранный там за многие месяцы «ралли» доход. Не говоря уже об отдельных давших максимальную прибыль бумагах, только усреднённый индекс широкого рынка S&P500 с момента победы Трампа на выборах вырос на 34%, а технологичный сектор Nasdaqподнимался почти на 50%.

По сравнению с этими цифрами, максимальная доходность по эталонным казначейским 10-летним бумагам США, естественно, намного меньше, но это гарантированный инструмент без рисков, правительственные обязательства, совсем другая тема. И если в сентябре по ним давали от 2.05% до 2.35%, а сейчас в моменте купонный доход колеблется в пределах 2.83-2.88% годовых, то для консервативного долгового рынка эта разница является более чем существенной, и отражает важные процессы и в валютах, и в других сегментах рынка, в том числе и на фондовых площадках.

Доходность «казначеек» так существенно поднялась с осени из-за явного превышения предложения над спросом. США размещали в октябре и ноябре рекордный объём долга и, кстати, продолжат этим заниматься в ещё больших масштабах и в 2018 году. Предложение велико - а спрос был не очень, особенно пока можно было уверенно вкладываться вкладываться в ралли на фондовом. Да и будущие повышения процентной ставки Федрезервом США, пусть и медленные, обещают ещё большую доходность в скором времени. Отсюда и сохраняющийся пока по-прежнему растущий тренд в доходности 10-леток.

Деньги и вообще не слишком стремились в инструменты fixed income, и тем более большинство крупных инвесторов не хотели особо наращивать позиции конкретно на американской долговом рынке, куда и без того за предыдущие годы вложено немало. Из-за этого, и по причине разгорающихся торговых войн, валютный рынок также испытывал серьёзное «отвращение» к доллару, а доллар снижался с осени и к евро, и к британцу, и по всему практически спектру других валют - ещё и ускорив это ослабление после Нового года.

Обвал на биржах ситуацию в корне изменил, фонды стали массово фиксировать прибыль, пока она точно есть, и по-прежнему не маленькая - и устремились в «кэш». А «кэш» в понимании фондов это всё-таки то, что приносит хотя бы малый, но гарантированный процентный доход - значит, прежде всего инструменты долгового рынка. Спрос на «казначейки» в первый день биржевого обвала сразу сбросил доходности 10-леток более чем на 0.2% до 2.65%. Но так как большинство рынка всё же склонно по объективным причинам рассматривать нынешний спад на фондовых по-прежнему как сильную коррекцию, по окончании которой надо будет снова акции, индексы и ETF покупать, то и исход денег на долговой рынок был ярким, но не массовым. В последующие дни спрос на «казначейки» снова возникал - и в моменты новых спадов на фондовом сразу опускал доходность и на долговом рынке - в эти же моменты из-за покупок американского долга, номинированного в долларах, подрастал и сильно перепроданный в моменте доллар. И так же точно спрос на долг стихал при каждой новой попытке бирж подняться: так было сначала в прошлый вторник 6-го февраля, а затем под вечер в пятницу 9-го и в понедельник 12-го февраля.

Интересную особенность поведенческой корреляции в районе ключевой медианной отметки 2.85% по доходности 10-леток отметили на графиках эксперты Bloomberg. Почти каждый раз уверенное пересечение графиком доходности этой отметки 2.85% вверх или вниз сигнализирует в эти дни, соответственно - о новой волне падения фондовых бирж, когда вектор доходности казначеек направлен вниз - и наоборот, о возможности более быстрого или сильного восстановления на биржах, если доходность «казначеек» проходит ту же отметку 2.85% наверх (см. график). Эту линию «водораздела» на графике доходности «казначеек», думается можно использовать и как некий индикатор, пойдут ли деньги ещё в доллары или же в конкретный день возобновятся попытки ослабления американской валюты.

Однако по большому счёту, чтобы доходности на долговом рынке серьёзно пошли вниз и развернули длинный тренд на рост, требуется нечто большее, чем просто одна неделя биржевой коррекции после 15 месяцев роста - и, в общем-то, коррекции пока вполне нормальной в процентном отношении.

Пока капитал мечется между ожиданиями следующей порции высокой прибыли на очередном витке биржевого подъёма, когда коррекция закончится, с одной стороны - и желанием просто сохранить в облигациях как в инструменте с низкой, но гарантированной доходностью - любопытно посмотреть и на оценочные соотношения между возможной прибылью на акциях и индексах, и между фиксированной доходностью в облигациях. Это так называемая Fed model, позволяющая оценить примерный масштаб падения бирж, если оно всё-таки возобновится, и при каких значениях биржевых индексов инвесторы снова с намного большей уже вероятностью решатся на покупку.

Нью-Йоркский эксперт Lu Wang из Bloomberg оценивает, например, что во время предыдущих сильных биржевых коррекций, в частности в январе 2016 года, когда падали рынки Китая - интерес к новым активным покупкам акций на «дне» возникал, когда потенциальная прибыль от таких покупок в 15.5 раз превышала гарантированную доходность по бондам. На пике рынка до обвала в конце января это соотношение достигало 20 и более, а в ходе коррекции опускалось пока что лишь чуть ниже 17.

Не утверждая, что биржи продолжат падать, и что индексы ещё непременно обновят низы, Lu Wang отмечает, что в случае усиления настроений продолжать закрытие длинных позиций и снижаться, и при нынешнем уровне доходности американских казначеек, потенциальное «дно» на индексе S&P500 могло бы образоваться на уровне 2417, что более чем на 200 единиц ниже нынешних значений индекса после его восстановления от минимумов прошлой недели.


Оригинал материала опубликован на портале "Вести.Экономика": www.vestifinance.ru/articles/97676

Также подробности смотрите на видео: www.youtube.com/watch?v=UYBAV58z7vE&t=245s

  • Имя: Пётр Пушкарёв
  • Должность: Шеф-аналитик ГК TeleTrade
  • Стаж: 20 лет
  • Предпочитаемые пары валют: EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, EUR/JPY, AUD/USD, а также нефть, рубль, золото и фондовые индексы
  • Слоган: Возьми меня к реке, положи меня в воду, учи меня искусству быть смирным
  • Страна: Россия
  • Контакты: Заказать книгу "Искусство быть смирным. Механизмы принятия торговых решений на рынке forex" можно на этом сайте в разделе "Обучение трейдингу" - "Книги и видео материалы о Forex": www.teletrade.ru/education/materials ; если вас интересуют торговые рекомендации в режиме реального времени, дублирующие мои реальные сделки и поясняющие их мотивы, регистрируйтесь и станьте подписчиком моего блога: i-like-tp.com
Котировки
Инструмент Bid Ask Время
AUDUSD
EURUSD
GBPUSD
NZDUSD
USDCAD
USDCHF
USDJPY
XAGEUR
XAGUSD
XAUUSD

© 2000-2024. Все права защищены.

Сайт находится под управлением TeleTrade D.J. LLC 2351 LLC 2022 (Euro House, Richmond Hill Road, Kingstown, VC0100, St. Vincent and the Grenadines).

Информация, представленная на сайте, не является основанием для принятия инвестиционных решений и дана исключительно в ознакомительных целях.

Компания не обслуживает и не предоставляет сервис клиентам, которые являются резидентами US, Канады, Ирана, Йемена и стран внесенных в черный список FATF.

Политика AML

Уведомление о рисках

Проведение торговых операций на финансовых рынках с маржинальными финансовыми инструментами открывает широкие возможности и позволяет инвесторам, готовым пойти на риск, получать высокую прибыль. Но при этом несет в себе потенциально высокий уровень риска получения убытков. Поэтому перед началом торговли следует ответственно подойти к решению вопроса о выборе соответствующей инвестиционной стратегии с учетом имеющихся ресурсов.

Политика конфиденциальности

Использование информации: при полном или частичном использовании материалов сайта ссылка на TeleTrade как источник информации обязательна. Использование материалов в интернете должно сопровождаться гиперссылкой на сайт teletrade.org. Автоматический импорт материалов и информации с сайта запрещен.

По всем вопросам обращайтесь по адресу pr@teletrade.global.

Банковские
переводы
Обратная связь
Online чат E-mail
Вверх
Выберите вашу страну / язык