Протоколы ФРС

У членов Комитета по операциям на открытом рынке нет единого мнения относительно масштабности дальнейшего повышения процентных ставок -2

/С продолжением/

ВАШИНГТОН, 3 января /DJ FOREX/ -- После 18 месяцев ужесточения денежно-кредитной политики Федеральная резервная система /ФРС/ США приблизила учетную ставку к нейтральному уровню на фоне уменьшения беспокойства относительно инфляции. Поэтому в ходе предыдущего заседания члены правления ФРС выразили разные мнения по поводу того, насколько еще нужно повысить учетную ставку до завершения текущего цикла ужесточения политики. Об этом свидетельствуют протоколы заседания Комитета по операциям на открытом рынке, которое состоялось 13 декабря 2005 года.

"У членов Комитета нет единого мнения относительно того, насколько еще следует повысить ставки в дальнейшем", - сказано в протоколах, опубликованных во вторник. Перспективы денежно-кредитной политики "становятся гораздо менее определенными". Они "все больше зависят от поступающих экономических данных".

Комитет 13 декабря единогласно принял решение повысить учетную ставку на 25 базисных пунктов в тринадцатый раз подряд, и сейчас ставка находится на уровне 4,25%. Кроме того, руководство ФРС подняло на 25 пунктов ставку дисконтирования, которая, в большинстве своем, имеет символическое значение.

Помимо этого, "члены Комитета, в целом, ожидают, что дальнейшее ужесточение политики, вероятно, все же потребуется". В котировках финансовых рынков учитывается, что 31 января руководство ФРС повысит учетную ставку до 4,50%.
Тем не менее, Комитет дает понять, что кампания ужесточения политики, возможно, близится к завершению. На это указывает отсутствие в заявлении от 13 декабря формулировок о том, что политика Комитета остается "мягкой". Эта формулировка постоянно использовалась в официальных заявлениях руководства ФРС с середины 2004 года, когда началась текущая кампания ужесточения денежно-кредитной политики.

Вот и в протоколах декабрьского заседания говорится, что руководству ФРС "следует иметь в виду, что изменения денежно-кредитной политики влияют на экономику не сразу". В протоколах ноябрьского заседания ФРС этой формулировки не было, и их появление, возможно, свидетельствует о том, что члены Комитета намерены в определенный момент сделать паузу в ужесточении политики, чтобы оценить влияние повышения ставок на экономическую активность.

В протоколах по-прежнему содержатся слова о том, что политику нужно и дальше ужесточать "размеренными" темпами.
Впрочем, в протоколах говорится, что "некоторые члены Комитета считают, что необходимости в формулировке «размеренные темпы» уже нет".

Однако члены Комитета решили оставить эту формулировку в заявлении для того, чтобы у рынков "не могло возникнуть неправильного толкования, будто бы Комитет сейчас считает более вероятным повышение ставок ускоренными темпами в ближайшем будущем".

/Продолжение/

Судя по протоколам, члены Комитета заявили, что дальнейшее повышение процентных ставок, "вероятно, будет небольшим", если принимать во внимание имеющиеся экономические данные. Что касается инфляции, то члены Комитета сказали, что их беспокойство относительно роста цен "немного уменьшилось" со времени предыдущего заседания. Они отметили, что косвенное воздействие повышенных цен на энергоносители на базовую инфляцию является "небольшим", а расходы на рабочую силу выросли лишь незначительно. Но результаты опросов и отдельные сообщения продемонстрировали, что повышенные цены на энергоносители все же влияют на другие цены, и члены Комитета все еще беспокоятся о воздействии цен на энергоносители на базовую инфляцию.

Также, по мнению участников заседания, темпы производства в экономике, возможно, близки к потенциальным, а постоянно высокие расходы свидетельствуют о возможном повышении ценового давления.

В заявлении, которое руководство ФРС сделало после прошлого повышения ставок, содержались указания на вероятность роста коэффициента "использования ресурсов". Аналитики интерпретировали это как признак беспокойства ФРС о том, что сокращение неиспользованного объема трудовых и промышленных ресурсов может повлиять на уровень инфляции. Согласно оценке многих экономистов, темпы роста, приемлемые для американской экономики, составляют 3,5%-4,0%. С этой точки зрения, в последние годы темпы экономического роста в США немного превышали приемлемые.

Члены Комитета сказали, что общий и базовый индексы потребительских цен, вероятно, повысятся в I полугодии 2006 года, но затем снизятся по мере уменьшения эффекта от повышенных цен на энергоносители. Руководители ФРС отметили, что сейчас цены на энергоносители снизились по сравнению с уровнями, достигнутыми в сентябре на фоне разрушительных последствий ураганов.

В Комитете прогнозируют, что экономический рост в США замедлится по сравнению с 2005 годом, но будет постоянным. При этом "в следующие два года производство будет находиться около уровней, соответствующих потенциалу американской экономики". Эти прогнозы соответствуют оценкам многих аналитиков частного сектора.

Восстановление после ураганов послужило стимулом для экономики США. Тем не менее, он был компенсирован повышением процентных ставок и снижением расходов, отражающих благосостояние. Эти расходы понизились ввиду роста цен на жилье и сокращения налоговых льгот, считают в руководстве ФРС.

Члены Комитета обсудили "некоторые признаки" замедления активности в жилищном секторе. Сообщалось, что во многих штатах наблюдалось "некоторое снижение активности на рынке жилья".

"Ввиду того, что рост потребления сдержан, рост цен на жилье замедлился. Ожидается, что, наряду с замедлением темпов строительства новых домов, в течение ближайших кварталов замедлится и рост общего спроса", - говорится в протоколах.
"Впрочем, пока данные по ценам на жилье, продажам жилья и активности в строительной сфере не предполагают значительного спада в этом секторе", - сказано в протоколах.
 
(Источник – DJ FOREX)